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同业理财还有三大风险 债市险情仍未完全消除

2017-01-11 14:38:37 易汇网 www.ieforex.com

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2016年债市经历了一场腥风血雨,民生证券李奇霖认为,与同业理财规模的收缩不无关系:

在银行体系内部,商业银行之间互相持有他行同业理财产品,从而形成一个环环相扣的信用创造链条。当银行面临季节性监管考核压力时,同业理财规模被迫收缩,信用链条随之断裂,流动性较好的资产遭到抛售,资金面紧张情绪蔓延

李奇霖认为,当前风险仍然没有释放完毕,17年债券市场仍有一些潜在风险点来自同业理财。

首先,理财资金投向的穿透式监管日益趋严,表内资金购买同业理财需要真实计提风险资本。

李奇霖称,底层资产清单在同业理财购买中扮演重要角色。一方面,同业出具底层资产清单是为达到信息披露和穿透式监管的要求;另一方面,资产清单也可以成为银行节约净资本占用的重要手段,甚至出现部分银行在净资本不够用的情况下,要求同业理财的发行方承诺投资风险权重较小的资产。

底层资产清单对于银行风险控制的真实作用可能不及我们的预期。

不过,李奇霖分析了这其中的两大原因:

银行理财的运营模式决定了底层资产清单或许无法发挥实质性作用。

其一,理财产品在运作过程中,负债端资金进行混合集中,同时伴随资产端和负债端的期限错配,通过借短融长、滚动发行维持项目运行,因此理财资金投向往往无法实现彻底剥离,本质上承担的风险相似。

为了保证收益水平,同业理财发行方可能有时不会按照真实清单进行投资。

其二,反之,其会选择风险相对较高、相应风险权重较大的资产投资以保证收益,由此为购买方进行资本计提造成困难。造成这一现象的原因可能有二:其一,购买者或主动要求发行方进行清单修饰,从而节约资本占用;其二,发行方向购买方提供资产清单后,进行与清单不符的操作,购买方被动进行资本计提。

李奇霖称,第二个需要关注的风险点为委外资产是否纳入统一授信问题。

银监会在2016年下发的《关于进一步加强信用风险管理的通知》(即银监会42号文)中提到:

特定目的载体投资

银行应将包括在内的由银行承担信用风险的业务纳入,其中,特定目的载体投资应按照穿透原则对应至最人;实质上由银行业金融机构承担信用风险的表内外业务均应进行分类。非信贷资产分类要坚持实质重于形式的原则,实行穿透式管理,根据基础资产的风险状况,合理确定风险类别。

42号文首次明确将特定目的载体投资按照穿透原则对应至最终债务人,并纳入统一授信管理,且需要满足单一集团客户授信集中度不超过15%的监管指标要求。

李奇霖在报告称,在42号文之前,银行对于特定目的载体的授信并不统一,部分银行针对特定目的载体进行授信,而更多的银行选择了针对特定目的载体的发行方进行授信。

42号文的出台或将对银行理财及自营委外带来较大冲击。

因此,李奇霖认为,对于银行持有的本行已经授信企业的信贷或非信贷资产,毫无疑问需要纳入统一授信。但是,如果委外机构投资的标的并非本行授信的企业,银行就会面临一定的监管压力,具体表现为银行是否需要给这些企业授信;如果不能授信,是否需要要求委外机构抛售相关资产。

在“严监管、去杠杆、挤泡沫”的监管思路下,带有隐形刚兑性质的理财产品均需“回表”,将使得银行面临较大的资本充足率达标压力。

最后,李奇霖提出,

他分析到:

在“严监管、去杠杆、挤泡沫”的监管思路下,理财和同业资金不可避免地受到冲击。

11月23日,银监会就《商业银行表外业务风险管理指引》公开征求意见,加强资本充足率约束,

加强对表外业务中承担实质信用风险的资产穿透

指引中第25条要求对担保承诺类、实质承担信用风险的投融资服务类、中介服务类业务计提减值准备,并审慎计算风险加权资产,计提资本,旨在通过资本充足率监管控制对表外业务的风险识别,。

若表外业务转表内后,同业理财按照真实的投向计提资本权重,为节约净资本占用,购买债券和同业理财等资产配置行为将会受到影响,具体表现为当其他条件不变时,投资债市的流动性边际被迫缩减

此前,表外理财资金购买信用债,无需进行资本计提;,信用债首当其冲。

更多信息请点击: 2016   机构   监管   金融   银行   银监会
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